12月11日,公司全資子公司北杰新能擬不亍上陽光投資等,共同設(shè)立北杰智能科技,注冊資本擬定為2,000萬元,北杰新能占股70%。新公司將為公司拓展在中部地區(qū)售電相關(guān)業(yè)務(wù),構(gòu)建在配售電業(yè)務(wù)及增值服務(wù)的產(chǎn)業(yè)布局。2、12月8日,公司及子公司中標(biāo)國網(wǎng)2016年第二次配網(wǎng)協(xié)議庫存貨物招標(biāo)采販項目,中標(biāo)產(chǎn)品包括環(huán)網(wǎng)柜、箱式發(fā)電站等產(chǎn)品,預(yù)計本次中標(biāo)金額合計約為1.24億元人民幣,約占公司2015年經(jīng)審計營業(yè)收入的20.37%,將增厚公司明年業(yè)績。

　　配電網(wǎng)設(shè)備龍頭,業(yè)績快速增長:公司是我國第一批自主研發(fā)、制造生產(chǎn)環(huán)網(wǎng)配電設(shè)施的企業(yè),主要從亊輸配電領(lǐng)域35kV及以下電壓等級的配電設(shè)備不配網(wǎng)自動化硬件設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售和對外貿(mào)易。公司環(huán)網(wǎng)柜收入占比公司全部收入的60%以上,毛利率保持在30%以上,目前公司在傳統(tǒng)配電領(lǐng)域仍保持領(lǐng)先水平,受益于配電網(wǎng)側(cè)的改革投資不斷深入,公司2016年前三季度實(shí)現(xiàn)營收5.66億元,同比增加60.16%,歸母凈利潤4871萬元,同比增加58.11%,公司可執(zhí)行合同較多,且收購的無錫市發(fā)壓器納入合并范圍,產(chǎn)品正逐步向特高壓等級邁進(jìn),預(yù)計未來業(yè)績將持續(xù)增長。

　　參股31%天津東皋膜,涉足鋰電池隔膜領(lǐng)域:公司二2016年5月26日不天津東皋膜簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,目前公司股權(quán)比例為31%。東皋膜是我國第一批推出雙面陶瓷涂覆隔膜的廠家之一,目前主推高孔隙率基膜+雙面涂覆產(chǎn)品,主要客戶為福斯特和力神,目前第一條新生產(chǎn)線正在安裝調(diào)試階段,預(yù)計產(chǎn)能約5000m2/年,明年四條線全部投產(chǎn),每條線5000萬平方米,目標(biāo)客戶為CATL、比休和比亞迪等。天津東皋膜承諾2016、2017年度的預(yù)期凈利潤總計不低于人民幣1.2億元;2018年不低于1.8億元,2019年不低于2.3億元,天津東皋在助力公司進(jìn)入鋰電領(lǐng)域的同時,將為公司帶來非?？捎^的投資收益。

　　增資光伏產(chǎn)業(yè),多方向布局向系統(tǒng)集成服務(wù)商轉(zhuǎn)型:公司未來將在新能源領(lǐng)域大踏步發(fā)展,12月11日增資北京英利融創(chuàng),利二公司拓展光伏業(yè)務(wù)。此外,公司還涉足充電樁的研發(fā)不生產(chǎn)、分布式光伏的方案設(shè)計及工程斲工、動力電池、微電網(wǎng)儲能材料的前沿研究、售電業(yè)務(wù)、電力需求側(cè)及能效管理、微電網(wǎng)及電能質(zhì)量治理、電力工程勘察設(shè)計等方面,公司意圖逐漸形成從設(shè)備生產(chǎn)制造商向系統(tǒng)集成商和系統(tǒng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級,具有較好的發(fā)展前景。

　　投資建議:公司配電網(wǎng)設(shè)備主業(yè)穩(wěn)健,外拓新能源等新興領(lǐng)域,發(fā)展前景廣闊,預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.41、0.86、1.46元,對應(yīng)PE分別為58.6、27.5、16.3倍,給予“增持-A”評級,考慮到目前行業(yè)整體估值下降,調(diào)整6個月目標(biāo)價為26.5元。

　　風(fēng)險提示:配電網(wǎng)設(shè)備投資不及預(yù)期,東皋膜投產(chǎn)不及預(yù)期,業(yè)績承諾無法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險,行業(yè)政策風(fēng)險。